發布日期: 2018年03月06日
中証監於2月23日在其官方網站發布《關於IPO被否企業作為標的資產參與上市公司重組交易的相關問題與解答》。總括而言，該文是指為提升內地上市公司的質素，當企業在內地申請上市被拒後，至少營運3年才可以借殼上市，被否的企業可以重新申請IPO，但需等待半年。我認為此會對企業的上市成本大增，例如對保薦人的要求會更高，盡職審查及資訊披露都要做得更嚴謹。結果或會導致企業主動撒回申請，同時會利好香港的殼股市場。
「同股不同權」及安排中國企業來港作第二上市等制度已進入正路，市場普遍認為此舉及證監會的狙擊會打壓香港的殼股。不過我對意見有保留，第一，港交所對享有「同股不同權」的公司無論在行業、市值及收入均有要求，相信符合資格的企業在初段不會很多，第二，推動殼價的主要因素都是需求，只要在內地上市的難度越高，等候時間越長，尋求其他方法的誘因就越大，在香港上市或買殼是其中最快捷的方法，年初至今已有多宗控股權交易，例如仁智國際（8082.HK）、寶聯控股（8201.HK）、煜榮集團（1536.HK）、滉達富控股（1348.HK）及太和控股（718.HK）等。
上兩個月有較多新股上市，當中有數隻具潛力的半新股已經進入收集期。ZIONCOM（8287.HK）從事無線網絡產品製造，招股價0.43港元，以中間價左右定價，超額認購只有14倍，截至執筆日市值只有約2.7億市值；英馬斯集團（8136.HK）從事LED照明產品，招股價0.25，接近下限定價，超額認購13.96倍，目前市值3.35億；熒德集團（8535.HK）為機電工程服務供應商，以下限0.17港元定價，超額認購34.8倍，惟上市日遇上港股大跌，目前市值只有1.67億。根據招股書內的資產淨值，上述半新股的股價與殼價有一定折讓或與貼近殼價，值得關注。
袁嘉麟
南華投資管理 高級投資分析員
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