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【港股專家】黎家聰:息口走勢,左右大局


股市上週出現反彈,恆指上週升1608點,5.45%,報31115點。標普500指數收報2732點,按週升112點,4.3% 。恆指1月29日衝頂至33484點。至週五已經跌了4000點,迅即失守30000大關,然後又快速回彈。股票市場經歷大跌恐慌後,情緒漸漸平復。上週港股通只有週一,北水流入52億元,成交200億元;其餘日子關閉。 港股農曆年假期觀望氣氛濃厚,週三和四成交量很低,分別有1106億,770億。

美國10年期國債孳息率周五收報至2.873%,本週上升(前週2.86%),代表長債下跌。美國1月CPI按月上升0.5%,高於市場預期的0.3%,核心CPI則升0.3%,是2017年1月以來最大的升幅,高於預期的0.2%。

CPI數據更令市場相信今年美國通脹壓力增加,聯儲局或加快加息的進度。芝加哥利率期貨顯示,市場預期今年加息4次的機會,從17%升至23%,目前市場普遍預期3月一定會加息。從經濟數據看,GDP上升,CPI上升,經濟基本面好。股票市場預測盈利普遍上升,恆生指數來年預測PE大約12倍,現在只有11.4。從基本面看,理應股票市場會看好,而且預測PE低,有上升機會。論孳息率,美國短債孳息率未有大幅抽升,未有扭曲孳息曲線,亦未似見到危機。

但筆者擔心位置在於股市波動性增大,大跌或者大反彈的機會多了,大家要小心注意風險。一月美股瘋狂上升, 以及2月兩次過千點的閃崩令人聯想起股災。如果單以rate of change (ROC) 看, 1月,2月美股上升下跌波幅比07和08年海嘯股災更甚。如果悲觀一點看,假設今次是Vix帶來股災的話,我們可以試試參考歷史走勢。

情景一,如果參考07和08年股災 ,這個月有機會挑戰前頂甚至超越前頂,之後下跌;但如果參考87 股災(情景二)下跌模式的話,現在時間應該差不多會跌,下星期再跌更多,然後再有反彈少許,最後就會崩盤式下跌。

回到恆指牛熊証的分佈來看,整體牛熊仍然處於失衡狀態,牛證超72%比例,本週有誘因殺近熊於31100-31200點位置,有425張相對期指;而28900-29000為重貨區,有1332張相對期指。近熊於31100-31200點,有425張;熊重貨區於32600。恆生指數二月認購期權最重貨區位於31000點,有3024張未平倉合約,第二重貨區位於33600點,有2714張,認沽期權最重貨區位於27800點,有4226張未平倉合約;第二重位置26000點(有4140張未平倉合約);第三重位置30000點(有3603張未平倉合約)。

之前預測恆生指數反彈。預料本週在恆指會在31100-32800反彈為主,本月有機會借勢反彈及中國央行有寬鬆措施,挑戰33500點前頂。要留意14天RSI上升至50.1(早前是29.7),若果市場聚焦風險,則有機會下跌調整。總體來說,近月波動性增大,走勢未定,要小心注意風險。

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