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聶振邦:小心恒指高處不勝寒 十三集團(00577)值得買


倘若恒指在成交金額未能配合下繼續上揚,將形成「頂背馳」格局,會是泡沫式的上揚。

2018年第一個交易日開紅盤,全日升近600點,並已全日最高的30,515點收市,這是自2007年11月2日以來最高收市指數,創逾十年新高,是今年非常好的開始。另見成交金額亦顯著增加,接近1,270億元,這是自去年12月7日以來最高,並可留意從12月18至29日成交金額均少於1,000億元,即今年1月2日之成交金額是半個月以來重越1,000億元,若成交金額進一步增至1,500億元或以上,恒指應可企穩在30,000點水平。

事實上,於2007年恒指只有六日收高於30,000點,僅見於10月26日至11月2日,若是收高於30,500點,更只有四個交易日,從10月29日至11月1日,均收高於31,000點,介乎31,352至31,638點,足見恒指處於異常地高的水平。

慎防恒指見泡沫爆破

現在值得探討的是恒指是否仍有力再創新高,其實於去年12月人民銀行的逆回購操作淨回籠為5,600億元(人民幣‧同下),相對去年10月和11日的淨投放分別為8,300億和5,000億元,並且截至今年1月2日已是人行連續七天不進行公開市場操作,於2,900億元逆回購到期後,全部資金都被收回,此等線索均反映人行在逐步收緊流進中港資本市場的銀根。觀乎去年11月和12月港股的累計成交金額分別約26,223億和19,751億港元,銳減近1/4,倘若恒指在成交金額未能配合下繼續上揚,將形成「頂背馳」格局,會是泡沫式的上揚,即愈是逼近2007年10月30日的歷史高位31,958點,泡沫爆破風險愈高。

因此,雖於2018年第一個交易日結束後有五間大行對今年恒指目標預測均為31,000點或以上,其中兩間的最樂觀目標分別訂於36,067點(瑞銀)和37,600點(大摩),但投資者應密切留意港股成交金額變化,並考慮作出適度止賺措施,以免恒指走勢突然出現逆轉時,令早前已賺利潤大為蒸發,或是難以抽身離場。

股本重組涉及三方面

今週介紹的十三集團(00577),曾於去年10月20日發布公告,內容涉及股本重組、更改每手買賣單位,供股及貸款集資,由於超過一項財技活動,因此屬「複合財技」布局。而按上述分類,可從四部分入手解讀公告內容,首先是股本重組,涉及三方面,其一是股分合併,比例為10合1,於合股生效後每股面值由2元上調至20元;其二是股本削減,將每股面值由20元削減至0.20元,於是每股騰出的19.80元,用來抵銷儲備之其中的累計虧損項目;其三是股分拆細,就是將每股面值20元而未有發行的合併股分,進行1拆100,令每股面值變成0.20元。這三項股本重組安排可理解是為粉飾會計賬目作出部署,截至2017年9月底,集團累計虧損約1.10億元,至於削減股本產生金額約18.23億元,所以兩者對銷後,變為累計盈餘約17.14億股。

公告的第二大分類是更改每手買賣單位,由每手500股「改大」至每手2,000股,表示就算未有考慮上述合股,現有股東若於更改每手買賣單位生效時不持有2,000股或其倍數之股分,經已會有「碎股」問題,連同合股安排,必須於合股生效前持有40手(20,000股) 或其倍數之股分,才能確保不產生「碎股」,而相信正是「碎股」問題,引發宣布供股後四日累跌逾63%的情況。第三大分類是供股集資,比例為1供10,因大於2供1,必須通過決議案才可進行,亦反映今次屬大比例供股。供股價為1.10元,於未經合股調整前為0.11元,較10月19日收報0.91元折讓近88%,因遠高於三成,顯然是大折讓供股,認為大比例並大折讓供股也是導致股價大跌的原因。

承諾供股的僅一成多

於公告顯示集團投放於興建酒店成本之需求甚殷,所以產生了公告上的第四大分類,就是貸款集資,當中有兩個項目,分別是配售7.40億元的貸款票據,以及2.50億元的過橋貸款,分別產生淨額約7.17億和2.50億元,連同上述供股集資淨額不少於9.73億元,合計高達19.40億元,反映今次供股主要應為集資,那麼管理層自然盡量希望公眾股東參與供股,其實現時只有三名現有股東承諾按比例供股,分別是佔權第二大股東科進有限公司(於供股前佔權11.07%)、Paul Y. Investments Ltd.(4.67%)和Peter Lee Coker Jr. (0.63%),合共佔供股貨16.37%,反映仍有近84%供股貨要處理,就能解釋股價於0.30元水平便不再下跌,目的是要令散戶股東認為供股有利可圖。

於1月2日收報0.32元,參考策略為進取者可於現價或以下買入股分;謹慎者可於0.28元或以下買入;保守者則可於0.25元或以下買入。初步目標價為1.40至1.50元 (除權首日或之後);買入價下跌30%可考慮離場。

聶振邦(聶sir)

著有《細價股執錢密碼》及《細價股奪金攻略》,現為now財經「名家給力場」常規受訪嘉賓之一、富途證券證券分析師,以及Homeblogger課程導師。

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