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高位續築底 大時代將至


—資金源源流入之餘,亦不願走。
—港股大落後,估值仍十分便宜。
—無論香港或中國,經濟均大好。

恒指突破27,000點關口後,短短一週之內再上升了超過600點,不過本欄認為,港股仍然處於「高位築底」階段,因為升勢尚未全面,築好底後,大時代便重臨。

港股仍然只是「高位築底」,見於三個指標。第一,是資金源源流入之餘,亦不願流走。淨計南下北水,港股通近日成交金額往往佔總成交超過一成;並且日日錄得淨資金流入,經常達十多億元,多則更達30億元,而大部分港股通的持股比例亦持續上升。

以整體成交計,2017年首六個月,港股日均成交金額為760億元,較去年同期的675億元,上升了13%而已,雖然近日已經突破千億元,但回看過去兩次恒指登上高位——分別是2007年10月直通車時的31,638點,以及2015年4月大時代時的28,588點,日均成交金額卻分別由07年8月的449億元,急升至11月的1,215億元;以及由15年3月的561億元,暴升至5月的1,308億元,期間4月9日更創下2,939億元的最高紀錄。

第二,便是港股實在便宜。首先,過去幾年,本欄一直指出,當外圍股市下跌時,港股的跌幅往往猶有甚之;然而,當大家上升時,港股的升幅又有所不及,因此,港股可謂遠遠落後於全球,且看美股,早已破頂再破頂。以市盈率計,恒指現時也只得15倍,國指更僅得9.3倍,有排未追得上道指的18倍、標普500指數的21倍,以及納指的25倍。
超人賣固網 不合邏輯
第三,則是香港以至中國的經濟前景大好。先說香港,由特首林鄭月娥的開局,到中央的布局,包括港深創科園、粵港澳大灣區、一帶一路、可燃冰的開採等,投資者包括香港上市公司老闆、大企業老闆,以至基金經理等,似乎都相當接受。

列位看官可能會問,那麼和電(00215)以145億元,出售旗下固網業務和記環球電訊(HGC)又如何?其實,「超人」已經不是第一個賣掉本地固網業務的「大孖沙」。最先是王維基,以50.12億元,將香港寬頻(01310)賣給私募基金CVC;繼而到新世界(00017),2016年2月把電訊業務售予香港寬頻,兩者尚算合邏輯——前者需要資金發展電視,後者業務太多計畫重組。

然而,由九龍倉(00004)同年10月以95億元出售電訊業務予私募基金TPG及MBK Partners所組成的財團開始,卻叫人摸不頭腦,如今就連「超人」都賣,便只剩「小小超」旗下的香港電訊(06823)罷了。之所以說不明所以,皆因買家全部是基金,本地大孖沙固然識計數,但基金也不是傻的。
一地兩檢 不得不實行
至於林鄭的順利開局,會否被「一地兩檢」打斷,亦不盡然。即使共有4位「市民」已向法院申請司法覆核,也只是搵來搞罷了。而事實上,該些「市民」並非普通市民,其中一個便是社民連曾健成。

高鐵始終是整個國家的布局,貫通全國,香港不得不跟從。而為了「便民」,亦不得不實施「一地兩檢」,在沒有第二個選擇下,香港不得不服從。唯一令人不順氣的,只是早於當初設計時,根本已經計畫好實行「一地兩檢」。

其實,如果「一地兩檢」是租回相關地段與設施予內地進行通關,都是事小;個人比較有興趣的,是列車究竟屬於誰的?是香港向內地購買的嗎?難怪香港列車內櫳跟內地高鐵大不同!此外,列車的維修又由誰負責?同樣道理,租回給大陸的「內地口岸區」,內的工作人員,是歸誰管轄?簡單舉個例子,列車或月台給弄污漕了,由誰清潔?如果高鐵要達國際水平,當然由香港管比較好。
盈利向好 升市莫估頂
除了香港,中國的前景亦相當樂觀。當中,多得國家主席習近平在處理國際事務上,予人信心,以致內地在國際舞台的地位愈來愈高陞,愈來愈重要,在剛過去的建軍90週年閱兵,也展現了強橫的實力。

此外,最新公布的一系列經濟數據,亦然大好。在國家統計局公布第二季經濟增長達6.9%後,國際貨幣基金組織亦隨即調高對中國今明兩年經濟增長的預測,分別上升0.1和0.2個百分點,成為今年內第三度上調。

事實上,內地消費品零售總額上升之餘,出口、生產數據也相當亮麗——根據中國海關總署公布,今年上半年,內地進出口雙雙大增,以人民幣計,出口按年增長15%,進口按年增長25.7%,累計貿易順差1.28萬億人民幣;7月財新製造業PMI則達51.1,好過預期的50.4,並且是4個月以來最高。

換句話說,內地企業盈利將會上升,此之所以中資科技股如騰訊(00700)備受追捧,正正反映出投資者看好內地的互聯網業務發展,包括購物,以至金融等,再加上滙控(00005)或已成為中資囊中物,在兩頭馬車帶領下,其他股分亦開始跟上,不過仍有很多股分未有動靜,當這些股分都起動,大時代便重臨,升市莫估頂,到時升到甚麼水平,實在難以預料。
 

 

南華證券錢莊

道指連續5天創出歷史新高,恒指亦連升3天,總結過去一週(7月28日至8月2 日),恒指累升666點,相當於2.5%;國指亦升穿11,000點關口。不過,目前只是在「高位築底」罷了,整固過後,有望再上。
事實上,港股暫時仍是主要由騰訊及滙控兩隻重磅股所帶動,升幅並不全面,更遑論一眾三、四線股。
「股王」尚且因為內地互聯網業務備受看好而不斷破頂,高處未算高,可是,「大笨象」上半年列賬基準除稅前利潤只升5.4%,至102.43億美元,勝於市場預期,都竟然被視為大好,本欄卻不敢苟同。如果滙控不是金融海嘯以來不斷低位斬纜——先後賣掉認為不值錢的業務,否則現時該些業務反彈,滙控肯定升得更急。

每週一股

在目前市況下,個別股票一彈,便會彈得很急,例如重慶鋼鐵(01053)。其A股本週二(8月1日)剛停牌,H股週三(2日)便急升18%至1.51元收市,短短一週升了一半,似乎將有好消息跟來。
重鋼今年4月20日公布,接到重慶市長壽區人民法院送達《應訴通知書》,原告為太原重工。翌日甫開市重鋼已插水,由2元樓上,跌到最低見1.39元,收報1.5元,之後更開始長達一個月的跌浪,至5月9日最低見1.04元。
有云福無重至,禍不單行,重鋼亦然。該公司5月2日公布終止重組,理由是重組方案較複雜,擬置入渝富主要資產涉及監管政策的要求,須事先完成大量的資產剝離和重組工作,難以滿足中港兩地監管要求,並涉及上市公司資訊披露銜接工作等,而出售鋼鐵資產涉及債務規模大,債權人眾多等,經與債權人進行溝通後,未能達成一致意見。及至7月,公司更公布已進入破產重整程序。
不過,本欄當時已經指出,如此大間國企,可謂大到不能倒,一倒的話,重慶政府不知如何收科?因此,並不相信真的會淪落到執笠的命運。如今股價突然急彈,時來運到機會極大。

 

 

一週重點新聞

‧澳門博彩監察協調局公布,7月博彩收入229.64億澳門元,按年升幅達29.2%,按月計則升14.9%。今年首7個月,累計博彩收入錄得1,493.4億元,按年升18.9%。
‧運房局公布,截至今年6月底,未來3至4年的潛在一手私人住宅供應量為9.8萬伙,按季增2,000伙,較去年同期增加5,000伙,再創2004年9月有記錄以來新高。
‧差估署公布資料顯示,6月份私人住宅租金指數最新報183.6點,連升7個月,再創歷史新高,同時,今年上半年租金累積升幅達5.8%,以半年計算,屬於2012年下半年以來最大升幅。
‧騰訊(00700)斥資1,770萬英鎊收購英國電子遊戲開發商Frontier約339萬股新股,佔已擴大股本的9%,成繼大股東兼行政總裁David Baraben後的第二大股東。
‧長和(00001)旗下的3奧地利宣布,以9,500萬歐元收購當地固網服務供應商Tele2 Austria,以加強集團的固網業務。公司已向奧地利競爭委員會提交申請,料最快在年內完成交易。
‧東航(00670)與法荷航集團簽署市場合作協議,並斥資3.75億歐元入股法荷航10%股權。雙方將合作發展中歐市場,未來會探討維修服務等領域的合作機會,協議有效期為15年。
下週美國將公布多項經濟數據,包括非農就業人口數據、ISM製造業指數、7月就業報告率和失業率等重要經濟數據,備受投資者關注,這些數據將影響美聯儲9月會議決議。
另外,英國央行則會在週四公布利率決議,在各大央行紛紛示意有意縮減貨幣刺激之際,央行立場尤其引人關注。市場人士普遍預計,英國央行將在會議上維持利率在0.25%的紀錄低位,同時維持量化寬鬆規模不變。
 

吳鴻生:
南華集團主席
《資本壹週》社長
劉若文:《資本壹週》總編輯

 

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