過去一個月，金斯瑞生物科技(1548)表現驚人，這是源於一次生物科技的大突破，股價攀升亦再一次印證醫療與大健康將成為中國市場的亮點。
自十二月初，該股從10元水平升至現時25.2元。上週四(1月4日)該股更獲摩通祝福，將目標價升至27元。摩通指該股是全球最大的基因合成服務供應商之一，提供生命科學的研究、應用服務和產品。在2017年12月，金斯瑞旗下的范博士等專家在ASH會議上發佈多個病例數據，展示了優於同行的安全性與有效性。
摩通提升評級是基於該公司在12月22日與Janssen Biotech達成協議，共同研發CAR-T-based的多發性骨髓瘤療法。此一共同開發，證明中國的生物科技技術亦吸引外企的注視和投資。據統計，美國多發性骨髓瘤發病率約為6.5/每10 萬人，中國約為2-4/每10 萬人。CAR-T 一旦上市，將有望爭取成為有效前線療法。理論上美國市場營業額可達21 億美金/年，中國達 41 億人民幣/年。
金斯瑞的成功，顯示現時中國的生物科技研發已步上國際水平。其實摩通在1月4日同時亦祝福另一隻生物科技股，就是去年六月上市的藥明生物(2269)，摩通予「增持」評級，目標價55元。藥明生物是從中國CRO巨頭藥明康德(Contract Research Organization)分拆出來，為內地大型藥物開發及製造企業。在全球生物制劑研發服務排行中，藥明生物科技全資附屬公司無錫生物技術躋身第五位，市場份額佔1.8%。
生物制劑技術在近年急速發展和變得重要，全球生物制劑市場佔全球醫藥市場規模約19.1%，去年市場規模達11536億美元，在2016年全球十大暢銷藥物中有8種爲生物制劑，包括5種單抗、2種重組蛋白和1種疫苗。藥明涉及業務主要爲單抗和重組蛋白兩大類。
摩通認為公司主要強項在於其大量的早期開發藥物合同，預料到臨床測試後期或藥物生產階段可帶來高收入增長。藥明生物在2016年的收入達9.89億元人民幣，料2017至19年複合年增長率達46%，即是到2019年收入料增至33億元。2016年美國貢獻其整體收入的51%，而中國及歐盟則分別佔39%及2%。
藥明生物和金斯瑞生物科技一樣，具有擠身國際水平的生物科技技術。藥明在12月14日作折讓配股後仍然無阻升勢，現時再創新高。
儘管從藥明的現金流量表看，2016年其用於投資的現金流足足是經營活動現金流的5.14倍，而其中大部分也須透過上市集資、配股和貸款來支付。而2016年其總負債亦佔其總資產的8成多。但2017年的中期業績，顯示經營活動現金流達2.27億人民幣，單單半年已是2016年全年經營現金流的2.77倍，顯示其高槓桿是有高速增長的勢頭支持。而市面上亦少見其他類似的生物科技實力大股。
參照金斯瑞往績，結及中國的醫療科技大趨勢。藥明生物實在有望成為金斯瑞第二，可作中長線部署。
撰文：阿發