國泰十年最差業績　燃油對沖輸63億

國泰航空（00293）去年業績揭盅，再次令市場失望，交出自金融海嘯之後最差業績，全年蝕近十三億元，又是「炒燶油」累事，去年達到六十三點七億元，連續四年「見紅」，幸者是下半年恢復盈利，賺近八億元。可是，國泰去年已進行有史以來最大規模的裁員，又大削成本，今次再面對巨虧，管理層似乎要尋找新的方法應對。

國泰截至去年底止全年業績，股東應佔虧損十二億五千九百萬元，較一六年的虧損五億七千五百萬元再進一步擴大，再創金融海嘯後新高。唯一的好消息是虧損已較市場預期少，而下半年的業績亦已成功扭虧為盈。國泰去年收益為九百七十二億八千萬元，按年升百分之四點九，客運業績方面，繼續面對激烈的競爭，以及廉航的搶客，期內收益僅升百分之零點八，至六百六十四億一千萬元；貨運收益為二百三十九億元，按年升百分之十九點一。

經過一輪削減成本措施後，國泰下半年業績略見起色，錄得的航空公司虧損較上半年低，計及應佔附屬及聯屬公司溢利，國泰去年下半年賺七億九千二百萬元，相比之下上半年蝕超過二十億元。連續兩年勁蝕，國泰去的死因，主要又是「炒燶油」。去年錄得的燃油對沖虧損高達六十三億七千萬元，並已連續四年蝕錢，屈指一算，燃油對沖令國泰帶來二百四十二億元的累計損失。

國泰管理層大派定心丸，指集團的燃油對沖合約將於明年大幅減少至約百分之十八，對沖價格約為每桶八十美元，若油價保持現時水平，有關虧損將大幅減少。航空公司做燃油對沖是平常事，但一般航空公司的對沖比重只做一成至兩成，惟國泰管理層則非常進取，對沖部分增高達六成，部分年期更長達四年。管理層錯估形勢，最後卻要由員工埋單。去年分兩波炒人，前線及中高層一共裁走六百人。

為了減成本，國泰的服務質素亦不斷下降，航班的毛毯及枕頭供應不足，亦減少機上供應的食水及零食等，而座位的闊度亦正在收窄。近年廉航崛起，雖然服務較傳統航空公司差，但廉航票價平幾成，令乘客紛紛轉軚。國泰未能在服務上補回機票價值的差距，成為客運服務客源流失的主因。減成本的招數已經用盡，國泰未來要改善業績，開源一定是管理層最當務之急的事。