《資本壹週》636期(2018年1月18日)
．恒指創出歷史新高，國指亦相信可在第一季破頂。
．需要小心股市調頭風險，當中可以留意兩大訊號。
．律政司司長僭建風波愈燒愈烈，林鄭宜止蝕換人。
國指勢破頂 林鄭宜止蝕
過去一個星期，港股繼續熱火朝天，恒指繼上週五（12日）創出連升14日的最長升市紀錄後，本週二（16日）再創出收市新高紀錄，翌日更扭跌為升，並創出歷史新高31,983點。乘着如此大好形勢，H股指數隨時可在第一季破頂。
恒指得以突破歷史高位31,958點，內銀股可謂居功至偉。事實上，四隻成分內銀股，包括建行（00939）、工行（01398）、交行（03328）及中行（03988），市值佔恒指的比重，合共高達一成六，更甚於騰訊（00700）與滙控（00005）。因此，內銀一升，恒指就衝了上去。
且看本週二，四隻內銀成分股升幅介乎2.45%至3.70%，合共貢獻恒指接近200點；當中，建行更加突破8元大關，創逾7年新高，單一股分推動恒指上升99點，翌日強勢有餘未盡，進一步升至8.19元，此外，工行、中行亦創1年新高。值得注意的是，以上四隻內銀股的H股，比起A股仍然具有頗大折讓，最少的工行，都達15%；最大的交行，更逾20%。而A股金融股備受追捧，工行（601398.SH）、建行（601939.SH）均創歷史新高，牽動相關H股追上。
事實上，國指升勢猶勝恒指。本週二恒指升1.81%，國指升2.54%；本週三恒指升0.25%，國指升0.64%。隨着恒指已經破頂，相信國指今季之內可追落後創出歷史新高。
若資金流出騰訊要小心
際此一片喜氣洋洋之時，投資者亦須小心股市調頭風險，當中可以留意兩大訊號。第一，是資金的流向。港股從去年到今年年初的急升，全靠資金源源流入，當中大陸資金功不可沒，比起傳統基金行得更前。且看今年以來，透過港股通流入的滬深南向資金，日日都錄得正數，除了1月11日的17.70億人民幣及本週二的19.62億，其他日子均超過20億，最多是1月4日的40.08億，本週三亦不遑多讓，達到39.98億。此外，相信近日來自「孖展」入市的金額不少，所指的並非是券商的「孖展」，而是銀行。
數最具指標性的股分，非騰訊莫屬。假使看見備受追捧的「股王」有資金流出而不再流入，大家便須注意。好像11月下旬騰訊突破440元不果後調頭回落，輾轉下跌至366元才拗身而上，至今屢創歷史新高，達449元，如果當時調整後沒回升，相反是跌完一浸，再跌第二浸，就可能是大市回落的徵兆。
港開發商股 可能是藍燈籠
第二，則是「藍燈籠」的出現。傳統上，牛市去到尾聲，便會雞犬皆升，全民皆兵。即是無論藍籌，抑或三、四線股分，甚至仙股，全部都升。而細價股的上升，就是大市升到最尾的訊號。
不過，現時中港兩地監管機構睇得甚緊，資金都不敢流入細價股，細價股的指標性已變得很弱；相反，隨着今次牛市的升勢，一直都十分不全面，集中在大價股身上，因此，當一些本來紋風不動的大價股都上升，便可能是「藍燈籠」。
事實上，去年恒指升了36%之多，但只有24隻成分股跑贏大市，升幅更主要來自6隻倍升股的貢獻；以過去連續5週升市計，每週亦只有不足一半成分股跑贏恒指，連同本週迄今計算，僅有萬科（02202）連續六週跑贏，至於五週跑贏的，亦只有港交所（00388）、國航（00753）及建行。
從前，大市升，本地地產股必定升；可是，如今卻不盡然。究其原因，就是其市場佔有率已不復再，因為近年多了中資來搶——投地幾乎佔了半壁江山，新盤的佔有率未來也將拾級而上。因此，收租股在今次升市的表現，猶勝開發商。既然如此，當本地開發商股出現升勢時，可能是「藍燈籠」也未定。
攬着不放 一鄭連累一鄭
股市氣氛熱烈，政圈的鄭若驊僭建風波亦鬧得如火如荼。回歸以來，先後有4位律政司司長——梁愛詩、黃仁龍、袁國強及鄭若驊，前三位在任期間，處理過不少備受爭議的問題，均算是化險為夷，表現相當出色；當中，「雪糕仔」黃仁龍，更被譽為「獅子山下」精神的範例，甚得民心，在「雙非」問題上，又頂住建制派要求人大釋法的壓力，法律界對其評價正面。
然而，履新不久的鄭若驊卻出事了。本來其履歷相當亮麗，應可好好服務香港，豈料被揭的黑材料一個接着一個——其獨立屋的僭建，已不是僭建般簡單，其向銀行申請按揭貸款時，並沒提及屋內有地庫，便涉嫌盜竊罪；而且，08年購入住宅時，售價高達2,800萬元，比市值高出１倍；此外，履新後還處理原先6宗仲裁案件，可謂一波未平一波又起。歸根究底，一方面在於港府急於讓鄭若驊上任頂替袁國強，遂使其未有足夠時間過冷河；另一方面，則很明顯是有心人做足功課，開晒檔案。
身為律政司司長，誠信、權威非常重要，才可以得到市民的信任。然而，鄭若驊如今卻弄得如斯田地，往後的路實在很難走下去。尤其是《基本法》與普通法的爭拗仍然沒完沒了，一地兩檢也在推行中，之後還要處理《國歌法》、《23條》的立法等棘手問題，到時泛民肯定咬着不放。
事到如今，鄭若驊雖然應該不介意不做落去，但已一朝英名盡喪，損失慘重；不過，如果特區政府繼續攬着其不放，其傷亡更甚。皆因林鄭月娥7月上任至今，開局甚為順遂，但三位司長中有兩位有問題（財爺問題另見今期《資本壹週》內的〈資本政經〉專欄），不如早點止蝕，斬纜換人，雖然要找熟悉又信得過，兼且是「大狀」的人選很難，但總好過一鄭禍及另一個鄭。
南華證券錢莊
恒指終於破頂，相信國指在第一季可以步其後塵，創出歷史新高。當中，多得一眾內銀發力。事實上，本週二港股大升超過560點當日，北水源源流入內銀股，頭四位分別為中信銀行（00998）、建行、工行及中行，共涉資逾36億人民幣。
此前本欄投資組合已經重新納入兩隻內銀股，當中，建行距離07年高位8.7元，只需再升6%而已；中行則較為落後，雖然過去一週升了7%，但比起十年前的高位5.05元，仍有17%的距離。
然而，正如上期所言，現市況投資者不宜轉來轉去，沽出尚未升者，去追強勢股；相反，應該守株待兔，等未升上去的，一下子爆追落後。
每週一股 — 港交所（00388）
港股創出歷史新高，成交金額逾千億元已經成為新常態，加上港交所（00388）行政總裁李小加指，乘着6月A股將正式獲納入MSCI新興市場指數，希望順勢在今年推出A股衍生產品，而同股不同權亦如箭在弦，勢必吸引更多新經濟股來港上市，港交所「豬籠入水」，週二輕微高開後升幅顯著擴大，競價後升幅更擴大至近6%，以全日高位288.4元收市，週三再升2.5%，至295.6元，直撲300元大關。
其實，港交所的建議，往往相當「自私」。例如此前建議降低甚至取消股票印花稅，美其名增加港股競爭力，但卻會損害庫房的收入，如今成交金額只是千億之數，難保他朝會上升至5,000億元，港府的印花稅收入，比起去年豈非增加六、七倍？而且，此乃香港少數能夠向所有人徵收的稅項。另外，「同股不同權」固然令港交所上市生意大好，但卻犧牲了對小股東的保障。
一週重點新聞
．中國住房和城鄉建設部強調，對房地產調控的態度是明確的、堅決的，今年毫不動搖地堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，嚴格落實各項調控政策措施。
．亞投行行長金立群指，中國作為全球第二大經濟體，未來在環球經濟增長上將成主要動力，而在亞洲金融論壇上的公眾投票上，有55%人認為今年投資回報最佳地區為中國。
．財經事務及庫務局局長劉怡翔表示，港府現無意減免股票印花稅，除因是政府主要收入來源之一外，亦認為削減相關稅項未必能助交投增長。
．負責生產小米手環的華米科技在美國申請上市，集資規模約1.5億美元，市場估計最終市值達10億美元以上。因小米創辦人雷軍相關資金也持股近4成，故上市申請被視為小米對上市估值測試水溫。
．中國平安（02318）旗下子公司陸金所於1月底遞交上市申請，最快3月掛牌，集資不多於50億美元，公司估值料達600億美元。
．地政總署公布，九倉（00004）以124.5億元投得九龍塘龍翔道地皮，創全港住宅官地第三高，每方呎樓面地價2.85萬元，貴絕九龍區，料落成後呎價逾4.6萬元。
．地政總署表示，去年第四季補地價總額達164.8億元，按季飆1.4倍，創季度計歷史新高；而2017年全年計補地價亦達400億元，亦是按年計歷史新高。
．新界東北發展區終批出首個補地價協議，恒地（00012）為古洞北地皮補地價12.35億元，每平方呎地價3,643元，料成日後補地價指標。
．恒地（00012）積極併購舊樓，近日斥資約7.1億元購入西半山羅便臣道98及100號全幢，以及尖沙咀香檳大廈多個地舖，當中香檳大廈9個舖位收購價達1.15億元。
未來一週，美國將會在當地時間週三發表俗稱《褐皮書》的最新地區經濟報告，市場或可從中洞悉美國的通脹壓力是否有加劇迹象，以及稅改法案通過後，有否對企業的投資和家庭的消費行為作出積極改變。
此外，週四則有1月費城製造業指數，估計回落至正25：同日亦有上月新屋動工，估計按月減少1.3萬間至128.4萬間，而同期的建築批則估計按月增加2,000張，有130.5萬張。至於週五將公布1月密竭根大學消費者情緒指數初值，市場估計升至97。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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